7.6. Задачи на доходный подход к оценке

Как правило, данный метод используется для оценки миноритарных пакетов акций. Метод сделок метод продаж ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций. Метод отраслевых коэффициентов метод отраслевых соотношений основан на использовании соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами или иными параметрами, характерными для той или иной отрасли например, количество мест для гостиничного бизнеса, дедвейт грузоподъемность машин, механизмов для транспортного и т. Отраслевые коэффициенты рассчитываются на базе статистических наблюдений за соотношением между ценой капитала предприятия и важнейшими производственно-финансовыми показателями. Все перечисленные методы требуют системного подхода к сбору информации, ее анализу, сопоставлению данных, наблюдению за состоянием фондового рынка, отраслей принадлежности оцениваемых компаний. Доходный подход в оценке бизнеса Согласно доходному подходу, стоимость бизнеса напрямую определяется текущими или ожидаемыми доходами от его деятельности. В случае, когда предприятие вышло на запланированную мощность и его денежные потоки носят стабильный характер, применяется метод капитализации, при котором выбранный показатель доходности за один финансовый период напрямую пересчитывается с помощью ставки капитализации в величину стоимости. В случае, когда предприятие динамично развивается и предполагает нестабильные денежные потоки в реально обозримом будущем, применяется метод дисконтированных денежных потоков, при котором прогноз потоков денежных средств на выбранный период приводится с помощью ставки дисконтирования к текущей стоимости бизнеса.

Методы расчета остаточной стоимости. Модель Гордона

В частности, когда такая норма отсутствует, единую ставку дисконтирования становится невозможным понимать, как упускаемый доход с рубля дисконтируемых будущих доходов для случая, если бы их можно было иметь уже в настоящий момент. Глава Использование доходного подхода. Оценке бизнеса в условиях финансовой и экономической нестабильности - Оценка бизнеса В этом случае элемент изменчивости нормы дохода, которую нужно предъявлять применительно к доходам в разные будущие периоды времени, должен быть отражен тем, что для дисконтирования следует использовать переменную во времени безрисковую ставку, прогнозируя то, какой она будет через год, через два года и так далее.

Доходность бизнеса можно определить при помощи: Какой метод даст более достоверные данные о стоимости предприятия, если .. Рассчитайте текущую стоимость остаточной стоимости предприятия по модели Гордона.

Бороухин Д. Метод прямой капитализации прибыли считается наиболее подходящим для оценки стоимости предприятия, если текущая деятельность компании может служить показателем ее будущей деятельности предполагая обычный темп роста. Для получения оценки стоимости предприятия подходом капитализированных доходов необходимо годовой поток дохода разделить на коэффициент капитализации. Исходя из вышесказанного, формула оценки стоимости подходом капитализированных доходов выглядит следующим образом: Оценка стоимости предприятия подходом капитализированных доходов предусматривает следующие этапы: На этом этапе оценщик должен определить величину нормализованной прибыли до уплаты налога на прибыль.

Таким образом, оценщик определяет величину откорректированной чистой прибыли. Этап 5 Найти соответствующий коэффициент капитализации для потока дохода, на основе которого будет определяться стоимость компании.

Приведенный перечень нельзя считать исчерпывающим и в конкретных случаях оценщик дополняет его, согласовав с экспертами, опросив ключевой персонал оцениваемой компании, изучив ретроспективную информацию о деятельности компании. Метод средневзвешенной стоимости капитала Средневзвешенная стоимость капитала определяется по следующей формуле: Определение остаточной стоимости бизнеса Определение остаточной стоимости бизнеса основано на предпосылке о том, что бизнес продолжает приносить доходы и по окончании прогнозного периода.

Расчет стоимости бизнеса в постпрогнозный период может осуществляться несколькими методами, в зависимости от того, какие суждения оценщика ложатся в основу расчетов: асчет остаточной стоимости в соответствии с моделью Гордона.

Далее необходимо рассчитать остаточную стоимость в является применение модели Гордона. Модель Гордона служит способом.

Величина остаточной стоимости, полученная таким ме- тодом, обычно далека от величины стоимости, полученной на основе модели Гордона. Если отрасль, к которой принадлежит оцениваемая компания, является растущей и прибыльной, то остаточная стоимость, рассчитанная на основе ликвидационной стоимости, будет существенно ниже, чем остаточная стоимость, рассчитанная на основе модели Гордона.

В отрасли, испытывающей спад, ликвидационная стоимость наоборот может оказаться выше. Стоимость чистых активов Данный метод отличается от предыдущего лишь тем, что в конце прогнозного периода доход от продажи активов, а также обязательства определяются по их рыночной стоимости на тот момент времени. Стоимость замещения Данный метод утверждает, что остаточная стоимость компании равна прогнозируемым затратам на замещение активов компании.

Этот метод имеет большое количество недостатков. Ниже перечислены наиболее существенные. Оценка остаточной стоимости по стоимости замещения материальных активов может привести к существенному занижению стоимости компании. Представим себе оборудование, которое можно использовать только в конкретной отрасли. Стоимость замещения актива может казаться столь высокой, что сделает замещение экономически невыгодным.

И еще, до тех пор пока актив обеспечивает положительный денежный поток, он имеет ценность для действующего предприятия. При продолжительном сроке жизни поток доходов более или менее стабилен. Важное значение имеет определение возможной цены реализации объекта недвижимости. Эта цена не является постоянной и зависит от конъюнктуры, которая может сложиться на рынке недвижимости во взаимосвязи с рынком капитала.

Модель Гордона

Задача 1 Определить остаточную восстановительную стоимость офисного здания ОВС , имеющего следующие характеристики. Площадь здания составляет кв. Из нормативной практики строительных организаций следует, что удельные затраты на строительство точно такого же нового здания составляют дол. Решение Расчетные затраты на строительство аналогичного нового здания составят восстановительная стоимость: Остаточная восстановительная стоимость определяется мерой износа здания остающейся частью общего срока жизненного цикла здания.

Понятие и основные цели оценки стоимости предприятия .. Остаточная продуктивность может быть результатом того, что земля дает возможность .. Модель Гордона. По модели годовой доход постпрогнозного периода.

Модель Гордона исходит из следующих основных положений: Расчет остаточной стоимости предприятия с использованием модели Гордона осуществляется по формуле: Метод оценки по стоимости чистых активов — в качестве остаточной стоимости используется ожидаемая остаточная балансовая стоимость активов на конец прогнозного периода.

Не лучший подход для оценки действующего рентабельного предприятия. Метод оценки по ликвидационной стоимости — в качестве остаточной стоимости используется ожидаемая ликвидационная стоимость активов на конец прогнозного периода. Также не самый лучший подход для оценки действующего рентабельного предприятия.

Дисконтирование: Оценка бизнеса

Основным недостатком затратного подхода в оценке бизнеса является Его умозрительность Отсутствие учета перспектив развития бизнеса Отсутствие достоверной информации об объекте оценки 8. Для целей оценки дебиторской задолженности специалист должен изучить Справку бухгалтерии о составе и сроках возникновения и погашения дебиторской задолженности Договоры с покупателями и заказчиками Договоры с кредитными учреждениями 9.

Чтобы принять результаты метода рынка капитала к согласованию с результатами доходного и затратного подходов, необходимо Не применять никаких корректировок Применить скидку за низкую ликвидность Применить премию за контроль и при необходимости сделать скидку за низкую ликвидность Применить скидку за неконтрольный характер В соответствии с принципом объект оценки, характеристики которого не соответствуют требованиям рынка, скорее всего, будет оценен ниже среднего уровня Замещения Вклада Конкуренции Если известно, что балансовая стоимость денежных средств организации составляет на дату оценки 50 ден.

В отчете об оценке бизнеса принято приводить обзор Отрасли.

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на денежные потоки и терминальную (остаточную) стоимость . По модели роста Гордона, если компания будет существовать.

Темпы роста дохода стабильны; 2. Капитальные вложения в постпрогнозном периоде примерно равны амортизационным отчислениям; 3. Темпы роста дохода не превышают ставки дисконтирования, иначе оценка по модели будет давать иррациональные результаты; 4. Денежный поток предприятия за один год по окончании прогнозного периода равен тыс. Рассчитать величину стоимости предприятия на конец прогнозного периода, используя модель Гордона: Метод стоимости чистых активов ЧА в большей степени ориентируется на изменение стоимости имущества, чем на его способность приносить доход.

Он предполагает, что величина ЧА на конец последнего года прогнозного периода известна.

Подходы к оценке стоимости бизнеса

Данная модель широкое распространение получила под названием модель Гордона . Модель названа в честь М. Гордона . , который первоначально опубликовал ее в совместном с Эли Шапиро исследовании: : Как мы знаем, формула дисконтирования предполагает, что приведенная стоимость акции определяющая ее цену в исходный момент времени может быть представлена в виде:

Модель дисконтирования дивиденда: сущность и место в оценке капитализации. то формула преобразуется в так называемую формулу Гордона — модель . Остаточная стоимость - это стоимость предприятия после явного.

, . Родионов, Д. Демиденко, Е. Щербаков, В. Оценка стоимости предприятия бизнеса: Щербаков, Н.

Calling All Cars: Don"t Get Chummy with a Watchman / A Cup of Coffee / Moving Picture Murder